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證券時(shí)報(bào)記者 裴利瑞

在股市震蕩、理財(cái)產(chǎn)品收益下行的背景下，攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”基金正成為居民資產(chǎn)配置新寵。

證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，開(kāi)年以來(lái)，資金涌入“固收+”基金的勢(shì)頭迅猛，且不同于以往機(jī)構(gòu)資金為申購(gòu)主力，普通個(gè)人投資者正成為“固收+”基金新的“金主”，居民存款搬家提速的趨勢(shì)十分明顯。

零售端資金涌入

“一天一個(gè)億，多的時(shí)候一周有十個(gè)億左右?！苯?，上海一位“固收+”基金經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者描述了資金大量涌入某旗艦產(chǎn)品的盛況。

開(kāi)年以來(lái)，在居民存款搬家的大背景下，資金逐漸涌向中低波的含權(quán)產(chǎn)品，“固收+”基金規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，2026年以來(lái)新成立了30只“固收+”基金，合計(jì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過(guò)300億元，其中，易方達(dá)悅恒穩(wěn)健、中銀招享6個(gè)月持有、南方惠益穩(wěn)健添利等多只“固收+”基金首募規(guī)模超20億元。

如果拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，近一年來(lái)，“固收+”基金規(guī)模穩(wěn)步攀升，已連續(xù)四個(gè)季度保持漲勢(shì)。中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)的研究報(bào)告顯示，截至2025年末，名義“固收+”基金（含一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合基金、轉(zhuǎn)債基金）管理規(guī)模突破2.735萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。

上述基金經(jīng)理透露，與以往不同，本輪“固收+”基金規(guī)模的爆發(fā)，很大程度上來(lái)源于零售端的規(guī)模增長(zhǎng)，在居民存款搬家提速的背景下，大量個(gè)人投資者的資金從純債理財(cái)流向了“固收+”基金。

中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)也表示，對(duì)比2025年和2026年“固收+”基金的資金來(lái)源，2025年“固收+”基金規(guī)模同比增長(zhǎng)50%以上，其中，二級(jí)債基貢獻(xiàn)了主要的規(guī)模增量，而二級(jí)債基的機(jī)構(gòu)占比中樞長(zhǎng)期維持70%，其規(guī)模上漲背后大概率是由于機(jī)構(gòu)資金的助推；展望2026年，考慮到機(jī)構(gòu)倉(cāng)位或已經(jīng)來(lái)到相對(duì)高位，這部分需求相較2025年或難以出現(xiàn)明顯突破，而銀行理財(cái)、銀行渠道與互聯(lián)網(wǎng)渠道的個(gè)人投資者等低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金入局權(quán)益市場(chǎng)相對(duì)具有滯后性，或是2026年“固收+”基金相對(duì)重要的增量資金來(lái)源。

三年正收益占比超96%

受益于可轉(zhuǎn)債和股票市場(chǎng)的上漲，“固收+”基金的收益率也十分可觀。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日，全市場(chǎng)有7只“固收+”基金年內(nèi)收益率超10%，其中工銀可轉(zhuǎn)債優(yōu)選A、金鷹年年郵益一年持有A、工銀添惠A均以超16%的收益率位居前列。

拉長(zhǎng)到三年的中長(zhǎng)周期來(lái)看，全市場(chǎng)有三年完整業(yè)績(jī)的1416只“固收+”基金中，有1365只取得了正收益，正收益占比超96%。其中，有59只“固收+”基金取得了超30%的收益率，其中，華安智聯(lián)A的收益率高達(dá)80.02%，區(qū)間最大回撤為17.64%，富國(guó)久利穩(wěn)健A、融通穩(wěn)信增益A、民生加銀鑫享A等產(chǎn)品的收益率超45%，區(qū)間最大回撤分別為17.82%、9.96%、14.52%。

值得注意的是，上述產(chǎn)品大多屬于高波“固收+”基金，以華安智聯(lián)A為例，雖然該基金僅有40%左右的股票倉(cāng)位，但持倉(cāng)集中在光模塊、存儲(chǔ)芯片等科技股；富國(guó)久利穩(wěn)健A長(zhǎng)期保持25%左右的股票倉(cāng)位，持倉(cāng)主要集中在醫(yī)藥、科技、資源三大方向。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也反映在規(guī)模上，中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)指出，在股票端有相對(duì)明顯風(fēng)格或板塊押注的賽道型“固收+”基金，在2025年的規(guī)模增長(zhǎng)較為突出，且規(guī)模增速明顯高于股票端選擇均衡配置的“固收+”基金。

財(cái)通基金固收投資部基金經(jīng)理匡恒認(rèn)為，以中債指數(shù)為代表的純債資產(chǎn)夏普比率較高、持續(xù)體驗(yàn)感相對(duì)較好，但長(zhǎng)期來(lái)看，收益有一定的上限；股票基金長(zhǎng)期年化收益具備一定優(yōu)勢(shì)，但階段性波動(dòng)較大。隨著股債夏普比率逐步收斂，中間地帶存在很大的空間，這正是“固收+”策略希望填補(bǔ)的領(lǐng)域。

重視權(quán)益資產(chǎn)配置

具體到投資上，“固收+”基金非?？简?yàn)基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置能力，多位基金經(jīng)理表示在2026年需要重視權(quán)益資產(chǎn)的配置。

展望2026年，華安基金首席固收投資官鄒維娜認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將溫和修復(fù)，外需整體保持平穩(wěn)，內(nèi)需的走勢(shì)較為關(guān)鍵，宏觀政策預(yù)計(jì)將維持積極取向支撐內(nèi)需修復(fù)。財(cái)政政策保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量，在支出結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步優(yōu)化；貨幣政策將根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化相機(jī)抉擇，降息降準(zhǔn)的可能性較高。

從資產(chǎn)比價(jià)角度看，鄒維娜認(rèn)為股票略優(yōu)于債券。其中，債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩格局，債券收益率大幅上行的可能性偏低，債券收益率下行空間主要錨定政策利率；而在權(quán)益市場(chǎng)，大部分指數(shù)估值已修復(fù)到中位數(shù)以上，未來(lái)更聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如聚焦成長(zhǎng)板塊中的AI軟硬件、軍工和新能源、非銀和周期品，以及創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等細(xì)分機(jī)會(huì)，這些領(lǐng)域中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的將成為她“固收+”策略中權(quán)益部分的重要配置方向。

南方基金基金經(jīng)理劉文良認(rèn)為，權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)全年仍有較好機(jī)會(huì)，純債可能偏震蕩。板塊機(jī)會(huì)方面，他認(rèn)為科技成長(zhǎng)機(jī)會(huì)仍是重點(diǎn)，除了AI產(chǎn)業(yè)鏈上游，也需要關(guān)注下游AI應(yīng)用滲透率提升帶來(lái)的機(jī)會(huì)；轉(zhuǎn)債方面，2026年轉(zhuǎn)債收益將更多來(lái)自正股驅(qū)動(dòng)，估值貢獻(xiàn)可能減弱，但仍有望跟隨權(quán)益市場(chǎng)獲得不錯(cuò)回報(bào)。

“隨著理財(cái)產(chǎn)品收益下降，含權(quán)資產(chǎn)或?qū)⒃絹?lái)越受到居民青睞，特別是能提供相對(duì)穩(wěn)定回報(bào)的‘固收+’產(chǎn)品，或成為今年市場(chǎng)資金主要的流向之一。2026年權(quán)益市場(chǎng)將是機(jī)會(huì)多元、百花齊放的狀態(tài)，科技革命在國(guó)內(nèi)外蓬勃發(fā)展，全球流動(dòng)性寬松環(huán)境有望延續(xù)，國(guó)內(nèi)政策面持續(xù)呵護(hù)資本市場(chǎng)，這些都為權(quán)益市場(chǎng)提供了多元機(jī)會(huì)生長(zhǎng)的土壤，‘固收+’產(chǎn)品或?qū)⒊浞质芤嬗跈?quán)益市場(chǎng)走勢(shì)，在債券基礎(chǔ)收益之上力爭(zhēng)為投資者提供向上的彈性?！迸d銀基金基金經(jīng)理羅怡達(dá)表示。